Tento príspevok bol pôvodne publikovaný na stránke https://kryptomagazin.sk/americke-dlhopisy-su-najvyssie-od-roku-2007-podla-fedu-je-akciova-premia-na-urovni-dot-com-bubliny/ a autorom článku je Nikola Litvinová. Tento článok je iba kópia originálneho článku.
Americké dlhopisy sa zrazu stali najtvrdším konkurentom akcií za posledných devätnásť rokov. Výnos desaťročného štátneho dlhopisu USA sa tento týždeň pohyboval okolo piatich percent, čo je úroveň, akú trh nevidel od roku 2007. Aktuálne hodnoty zverejňuje denne americké ministerstvo financií v tabuľke výnosovej krivky.
Pre bežného investora to znamená jednu vec. Za peniaze uložené bez rizika dnes dostanete päť percent ročne. A to je číslo, ktoré mení všetko ostatné.
Americké dlhopisy vyleteli po rozhodnutí Fedu
Federálny rezervný systém v stredu 16. septembra zvýšil cieľové pásmo úrokovej sadzby o štvrť percentuálneho bodu na 3,75 až 4 percentá. Rozhodnutie bolo jednomyseľné, pomerom hlasov 12 ku 0. Vo vyhlásení FOMC stojí stručná veta, ktorá vysvetľuje všetko: „Inflation remains elevated.“ Teda inflácia zostáva zvýšená.
Fed zároveň v technickej poznámke zdvihol sadzbu z rezervných zostatkov na 3,90 percenta a diskontnú sadzbu na rovné 4 percentá.
FED zvyšuje úrokové sadzby. Zdroj: shutterstock.com/Dilok Klaisataporn
Predseda Fedu Kevin Warsh na tlačovej konferencii vysvetlil, prečo dlhodobé výnosy rastú. Podľa prepisu jeho vystúpenia sú dôvody dva hlavné. Prvým je sila americkej ekonomiky. Druhým je súboj o kapitál, keďže veľké technologické firmy masívne investujú a zháňajú na to peniaze na dlhopisovom trhu.
Desaťročný americký dlhopis pritom označil za najdôležitejšie aktívum na svete, od ktorého sa odvíja cena prakticky všetkého ostatného.
Fed sám hovorí o dot-com bubline
Toto je časť príbehu, ktorá by mala zaujímať každého investora. V zápisnici z júlového zasadnutia FOMC Fed uvádza, že takzvaná akciová prémia klesla na úroveň, ktorá bola v novodobej histórii nižšia len počas dot-com bubliny na prelome tisícročí.
Znie to odborne, ale význam je jednoduchý. Akciová prémia je odmena, ktorú dostávate navyše za to, že namiesto bezpečného dlhopisu podstúpite riziko akcií. Keď je vysoká, akcie sa vyplatí nakupovať. Keď klesne takmer na nulu, riskujete zadarmo.
Bublina znepokojuje investorov. Zdroj: shutterstock.com/Andrij Vatsyk/Miha Creative
Podobný obraz kreslí aj Správa o finančnej stabilite z mája 2026. Ocenenie akcií podľa nej zostáva v hornom pásme historického rozdelenia a termínové prémie na dlhopisoch sa posunuli vyššie.
Americké dlhopisy tlačí aj dlh
Za rastom výnosov nie je len inflácia. Rozpočtový úrad Kongresu počíta pre rok 2026 s deficitom 1,9 bilióna dolárov, teda 5,8 percenta HDP. Verejný dlh má stúpnuť zo 101 percenta HDP na 120 percent do roku 2036. Samotné úroky z dlhu narastú z jedného bilióna dolárov na dva bilióny.
Viac dlhopisov na trhu znamená nižšie ceny a vyššie výnosy. Tú časť výnosu, ktorú investori pýtajú navyše za neistotu, sleduje Fed v dátach o termínovej prémii.
Bitcoin reaguje na dlhopisy a dolár. Zdroj: shutterstock.com/Bilanol
Čo z toho plynie pre investorov
Rovnaká logika platí pre akcie aj pre kryptomeny. Keď bezrizikový výnos vyskočí na päť percent, kapitál má zrazu bezpečnú alternatívu a rizikové aktíva musia ponúknuť výrazne viac, aby ho udržali. Práve preto krypto trhy v posledných rokoch tak citlivo reagujú na každé rozhodnutie Fedu.
Dôležitý je ešte jeden detail. Ak výnosy rastú preto, že ekonomika silnie, zisky firiem môžu rásť s nimi. Problém nastáva vtedy, keď rastie termínová prémia, teda keď trh pýta vyššiu odmenu za neistotu. A presne to sa deje teraz.
Najčastejšie otázky (FAQ)
- Čo znamená, že americké dlhopisy majú výnos päť percent?Znamená to, že investor, ktorý požičia peniaze americkej vláde na desať rokov, dostane približne päť percent ročne. Ide o takzvaný bezrizikový výnos, od ktorého sa odvíja ocenenie akcií, nehnuteľností aj kryptomien.
- Prečo vysoké výnosy dlhopisov škodia akciám?Akcie musia investorovi ponúknuť viac než bezpečná alternatíva. Keď dlhopis platí päť percent a akciová prémia klesne takmer na nulu, investor podstupuje riziko bez primeranej odmeny. Historicky to znamenalo zvýšenú zraniteľnosť trhu voči prepadom.
- Kde si viem overiť aktuálne výnosy amerických dlhopisov?Denne ich publikuje americké ministerstvo financií v tabuľke Daily Treasury Par Yield Curve Rates. Údaje vychádzajú z kotácií zbieraných newyorským Fedom okolo 15:30 miestneho času.
Príspevok Americké dlhopisy sú najvyššie od roku 2007. Podľa Fedu je akciová prémia na úrovni dot-com bubliny je zobrazený ako prvý na Kryptomagazín.
